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资管新规打破刚兑 银行理财或与公募基金短兵相接

2017-11-24 11:59 来源:全景财经网 作者:罗永嘉

  来源:公众号 “新浪金融” 作者:徐巧

  原标题:大资管时代,公平统一监管,银行理财出路何在?

  资管行业终于迎来统一监管。

  11月17日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》出台,过渡期到2019年6月30日。其中,打破刚兑、净值管理、不得承诺保本保收益等规定均涉及到银行理财业务。

  相比较于其他资管产品,商业银行以国家信用为背书,银行理财产品具有“隐形兑付”的特征。那么,在打破刚兑之后,银行理财产品对于普通投资来说是否还具有吸引力?实行净值管理后,银行理财模式更向公募模式靠拢,其竞争优势又体现在哪里?

  在统一监管背景下,银行理财又该如何突出重围?

  隐形兑付优势被打破 银行理财规模将下降

  手头上闲钱超过5万元,短期内对流动性要求不太高,还希望有较稳定收益,银行理财绝对是不少普通投资者的首选。默认预期收益为到期收益——这是很多普通投资者选择银行理财产品的首要考虑。

  商业银行以国家信用为背书,天然具有“隐形兑付”的特征,银行也因此在资管行业中占据先天优势。

  “我们现在的银行往往在预期收益产品上有了亏损的时候,拿自己的利润在进行弥补,从而达到预期收益。一旦这个产品超出预期收益,银行又会把超出预期收益的那些作为银行的利润计入自己的账中。”

  人民银行原副行长、清华五道口金融学院院长吴晓灵今年曾公开表示,银行理财的不保本产品又保预期收益,是对市场纪律的扭曲。

  新规之下,银行的保预期收益做法将逐渐退出市场。

  根据《指导意见》,金融机构应向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。如果发现金融机构存在刚性兑付行为的,应当及时报告人民银行和金融监督管理部门。

  不难推测,资管新规实行后银行理财整体规模增速将放缓。

  光大银行资产管理部副总经理潘东对新浪财经表示:“鉴于之前银行理财的规模扩张均是建立在预期收益率的基础上,如果打破刚兑则银行理财原有模式产品的规模扩张必然将受到影响,规模将逐步下降。”

  那么,如何打破资管产品的刚性兑付?

  净值化管理是出路。

  《指导意见》要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险,让投资者明晰风险。尽管银监会尚未出台具体细则,但银行理财业务无疑是在向公募模式靠拢。

  银行理财将与公募基金“短兵相接”

  “一旦刚性兑付打破,银行理财对投资者吸引力将大大下降,部分资金有望转向公募基金。”浙商证券分析师孙付在一份研报中指出。打破刚兑、从预期收益率产品转向净值型产品,银行理财业务的模式实质上是在向公募基金靠拢。

  潘东表示,对于银行理财转型的净值型产品,参考公募基金的发展历程需要一段时间的积累。

  “如果转向净值型产品,客户将要承担净值波动的风险,需要改变客户对产品的认知,这也是对客户逆向选择的过程,部分不能承担风险的客户将转向风险更低的产品,意味着部分客户可能会流失。”

  在资管新规实施后,资管行业将统一规制、公平竞争,各类资管机构将在同一跑道开展竞争,银行将面对各类资管机构的直接竞争。

  “鉴于银行理财转向的净值型产品和公募基金产品类似,意味着银行理财将与公募基金‘短兵相接’,将与公募基金同台竞技。但这也是银行理财提升核心竞争力的必经之路。”

  潘东指出,银行理财必须利用银行的宏观研究、债券投资以及渠道优势,找到差异化的竞争之路,提升内功的同时加强与公募基金等外部管理人的合作,通过优势互补,推动银行理财转型与发展。

  打破刚兑时代 银行理财出路何在?

  在大资管时代,监管趋向统一公平。银行理财丧失了“隐形兑付”的优势,未来将如何与其他资管产品在同一起跑线竞技?

  “《指导意见》是纲领性文件,为资管行业明确了大的发展方向。具体到银行理财业务,还得等银监会出台针对理财的监管细则。” 国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚表示:“新规之后有望推动银行资管子公司的落地。”

  华创证券银行研究团队也分析指出,受影响最大的是银行的非保本理财业务。

  “银行理财的大发展与2010年的限贷令有直接的关系,外部需求的旺盛与监管的严格约束催生了通过预期收益类理财产品规避监管的业务模式,具有浓厚的监管套利色彩。”

  与此同时,华创还指出,新规的严格落实对现存的理财模式是颠覆性的,尤其是对公众发行的产品,由于刚性兑付打破、向上穿透投资者,将面临更大的挑战。

  “所以文件给予了长达1年半的缓冲期,银行的资管部门(未来子公司化)如何寻找新的市场定位会是一个重要课题。”

  早在2014年7月,银监会就出台35号文,要求银行设立专门的理财业务部门。根据此次新规要求,主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

  业内人士推测,新规之后银行资管子公司有望加速落地。

原标题:资管新规打破刚兑 银行理财或与公募基金短兵相接

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