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摩根大通:机构都在逃离 没有卖出的散户要小心

2018-3-28 11:25| 发布者: admin| 查看: 472
摘要: 摩根大通:投资者开始撤离市场凤凰iMarket编译自零对冲网站,大约是在一周前,确切的说是3月初,摩根大通对外发出警告称,基于近期市股票场上零售投资者的怪异行为,如果再断言散户仅仅只是目前市场的边际买主(margi ...

摩根大通:投资者开始撤离市场

凤凰iMarket编译自零对冲网站,大约是在一周前,确切的说是3月初,摩根大通对外发出警告称,基于近期市股票场上“零售投资者的怪异行为”,如果再断言散户仅仅只是目前市场的边际买主(marginal buyer),这似乎已经站不住脚了。然而,从上周ETF的净资金流入情况看,当周净流入资金达到了400亿美元,创出了历史新高,这意味着,尽管机构投资者已经开始陆续卖出股票撤离市场,但散户投资者依然是市场的边际买主。

但是,散户投资者似乎已经开始做出反应,近期有媒体引用EPFR的数据撰文报道称,上周股票基金遭遇了200亿美元的资金流出,创单周资金流出规模第二高。

图1:每周股票基金资金流入流出情况,单位:10亿元

与此同时,更有预兆的是,摩根大通早前曾指出,无论散户投资者的行为如何,机构投资者似乎已经没有再度入市的兴趣,相反,在2007年上一轮市场峰值的时候,他们就开始悄悄的卖出头寸,一直持续到现在。

图2:美银美林统计的2008年以来机构投资者对美股的买入情况

分析师认为,既然投资者上上周的投资意愿不高,那么上周的情况可能也与上上周差不多,因为道琼斯指数已经开始进入调整状态,自今年1月26日创出新高以来,目前的累计跌幅已经超过了10%。

此外,摩根大通分析师NIck Panigirtzoglou在上周五晚间的分析中写道“机构投资者持续撤离市场,在过去一周表现的尤为谨慎”。下图所示为各类机构投资者的权益贝塔(equity beta)数据(权益贝塔是指企业股票的贝塔系数)。

图3:各类机构投资者投资情况统计

上图说明,在今年3月13日至3月21日期间,所有企业股票的权益贝塔下降的最为厉害,这意味着市场的卖出和清算行为仍在持续。更为值得指出的是,在过去的一周里,由于市场波动性加剧,风险平价基金的权益贝塔出现了大幅下滑,宏观和CTA基金的权益贝塔在上周降为负值,这意味着这两类基金都出现了净卖空。

对于机构投资者为何在过去一周里表现的如此谨慎,摩根大通进行了分析,总结出了下述原因:

1. 宏观经济的支撑下滑。从本周发布的PMI初值来看,全球经济的周期性动能有所减弱,贸易战加剧使宏观经济的下行风险加大。

2. 机构投资者认为股市的上行动力已经丧失。因此,对于这些投资者而言,追求长期收益不再是一个很有吸引力的投资策略。

3. 股票估值依然存在泡沫,因此,今年1月26日以来股市从峰值下滑9%依然不足让市场来进行抄底。

NIck Panigirtzoglou指出,无论什么原因让机构投资者谨慎,这都会对股市带来负面影响。摩根大通首席技术分析师Jason Hunter表示,如果标普500指数跌至2610点以下,投资者应该削减头寸。那么接下来股市会如何走呢?摩根大通策略分析师认为,股市短期面临的最大风险就是,在今年2月8日股市前期构筑的底部失守,因此如果股市一再考验底部,那么会有更多的投资者撤离市场。分析师认为,未来股市或面临比1月26日至2月8日期间下跌10%幅度更高的下滑。(标普股市周五收于2588点,仅仅只比200日均线的2585点略高。)

如下图所示,股市或很快再度面临修正。

图4:标普500指数的走势图

那么散户投资者会如何呢:他们会再度入市,不像机构投资者那样谨慎吗?不大可能:摩根大通认为,如果仔细分析每周股市ETF资金的流入流出情况的变化,散户投资者已经在今年3月重新购买股市ETF。然而,购买的力度不大,且无力对股市构成支撑,特别是和股市2月下滑前的几个月相比,力度很小。

图片5:全球股票ETF月度资金流动情况

如此以来,无论是机构投资者还是散户投资者都开始撤离市场,企业债券收益率的上升让股票回购成本越发昂贵,那么问题就在于,如果都撤离市场,谁会来抄底呢?

因此,摩根大通总结到,机构投资者的谨慎已经成为股市短期面临的风险,更为糟糕的是,如果标普指数再度下探1%-2%,那么不仅是200日均线将失守,且2月初的低点也将被击穿。对于那么在上个月没有卖出股票撤离市场的投资者而言,这次他们可能不会再那么有耐心了。(双刀/编译)

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